人民币升值步伐放缓决策层反思速升后果

央行力图通过汇率加快跑完来增大通胀压力的战术正在受到挑战。　　本周，境外人民币不能结算远期市场(NDF)经历了最动荡不安的一周，人民币对美元远期汇率急速升值。这指出市场预期未来人民币贬值幅度开始收窄。　　5月7日，一年期美元/人民币NDF尾盘急遽上升到6.51，远高于6日尾盘6.44，下跌700个基点，刷新2003年10月以来该汇率仅次于单日涨幅。

8日，之后上升，盘中最低回头至6.6274。以此估计，市场预期人民币在一年之内的贬值大约为6%，这早已大大高于前期8%-10%的预期。　　而央行最近在人民币对美元贬值步伐的减慢也指出其汇率政策方面的微调。

　　汇率自排 　　消息人士透漏，自4月初开始，央行、外汇局、发改委等部委就开始牵头研究汇率涉及问题，并邀了一些外汇业务机构，一起探究对于汇率的观点。　　是次辩论中，有部委明确提出，今年以来人民币贬值的公里/小时带给了更加强大的贬值预期，性刺激了热钱的流向，必须对这种贬值方式展开思维。　　会上，部分观点指出，应当采行更为综合化的手段来解决问题当前的经济问题，央行可以更加多使用存款准备金、利率和信贷手段强化调控，而另一种观点指出，依然应该通过贬值来解决问题一些国际收支的结构性问题。　　据报，该次会议之后，央行和外管局制订了长约数百页的研究报告，加密呈圆形赠送给国务院。

　　转入4月以来，汇率贬值速度在多种因素起到下开始减慢。　　汇率在4月10日斩“7”之后，基本平稳在“7”附近区间，与之前平均值月升至1%的速度已不可同日而语。　　某银行分析师指出，很显著，央行的汇率策略正在调整。

　　5月8日，人民币刷新今年以来仅次于单日跌幅，报收7.0052。人民币贬值速度减缓或许已是市场共识。　　而NDF市场作为体现人民币贬值预期的一个先行市场，在4月中旬就早已有了显著升值的反应。

　　某银行外汇交易员告诉他记者，4月16日是NDF市场的一个转折点。　　在此之前，市场仍然在加快贬值的预期弥漫之下，一年期人民币对美元的NDF报价从07年12月31日的6.72，一路升至4月15日的6.28。但是从4月16日开始，市场预期惊醒再次发生反败为胜，暂停看涨。

4月16日，报价跌于6.277。此后，NDF市场人民币一路呈现出升值态势，而本周堪称刷新仅次于跌幅。

///　　汇率政策之辩 　　商务部研究员梅新育指出，NDF的变动似乎了人民币汇率走势反败为胜的可能性，不回避人民币开始升值的有可能。　　某外汇交易员分析，人民币近期贬值节奏减慢，与近段时间以来美元的止跌回稳有关，美元的走强增大了人民币短期内的贬值压力。

　　近期，美元对欧元强势声浪。5月9日，欧元/美元亚市早盘一度暴跌1.53的水平，而市场预期，欧元目前还将之后保持跌势，忽略美元则保持贬值态势。　　美元的走强，为人民币减慢贬值步伐获取了扭转局势的机会。市场预期，人民币将以更为“人与自然”的方式贬值，即对一揽子货币渐渐贬值，而非对美元独涨。

　　另一方面，人民币对美元贬值上升，也与前期贬值减缓后，热钱流向加快引发官方的警觉有关。　　近期，无论是官方还是学界都开始反省，加快贬值对于中国究竟意味著什么。

　　中金公司首席经济学家哈继铭指出，汇率对于诱导通胀的起到在短期内并不显著。　　一季度的数据指出，尽管人民币超过了空前的贬值速度，但是其对于CPI的减轻并不显著。近日，不少投行再度得出了4月份CPI有可能再度跑完低的应验，高盛亚洲首席经济学家梁红指出，4月份的CPI很有可能超过8.5。

　　而忽略，独自须要增加、外贸顺差下降之时，面临企业对贬值的压力，人民币之后快跑的基础或许早已不复存在。　　但分析人士指出，从长年来看，人民币贬值的预期会转变，而贬值的方向也会反败为胜。

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